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中山金马再次出击创业板 关联交易还是那道迈不过的坎

  原题目:中山金马再次出击创业板 联系关系买卖仍是那道迈不外的坎

  该公司此次上市之路恐仍难逃错综复杂的联系关系买卖之手。此外,应收账款周转率的比年下降,不足行业平均值一半的存货周转率大概都将成为其IPO之路上的绊脚石

  文 《投资时报》练习记者 张赟

  “过山车”、“急流勇进”、“海盗船”,这些都已成为新时代年轻人放飞自我寻求刺激的文娱体例。作为国内规模最大的大型游乐设备制造企业之一的中山市金马科技文娱设备股份无限公司(下称:中山金马),也在人们逐步放飞自我的过程中羽翼渐丰。

  近日,中山金马向证监会递交了招股书。此次IPO,中山金马拟赴深圳证券买卖所创业板上市,保荐机构为民生证券股份无限公司。本次刊行的股票总量为1000万股,刊行数量占公司刊行后总股本的比例不低于25%。具体来看,该公司估计募集资金4.5亿元,所募集资金在扣除刊行费用后,将用于投资以下项目:游乐设备扶植项目,研发核心扶植项目、融入动漫元素游乐设备项目。

  现实上,这并非中山金马第一次寻求上市。2015年5月该公司就已开启上市之路,然而却于2016年岁尾被证监会以联系关系买卖过大为名拒之门外。不足一年时间内,便再次向本钱市场倡议冲击,其上市志愿之火急可见一斑。

  业内人士阐发认为,中山金马的此次上市之路恐仍难逃错综复杂的联系关系买卖之手。此外,应收账款周转率的比年下降,不足行业平均值一半的存货周转率大概都将成为其IPO之路上的绊脚石。

  有几多联系关系买卖已成一个谜

  创业板发审委2016年第75次会议审核成果,成为中山金马的痛点。由于在此次发审会上该公司首发上市申请被否。发审委指出,在2014年至2016年及2017年1-3月(下称:演讲期内),中山金马与联系关系方荔苑乐土、中山幻彩、嫡亲投资、古镇云顶星河、长沙云顶星河等之间发生联系关系买卖,与现实节制人节制的联系关系方多为营业上下流关系,且联系关系方多为微利或吃亏;刊行人在演讲期内具有着由客户的财政人员或其他相关天然人代客户向刊行人领取货款的景象,其数额达万万元,但其招股书中并未做细致注释。

  从最新的招股书中能够看出,在中山金马之外,20个股东还成立了金马投资,并通过该公司绝对控股荔苑乐土、云顶星河投资、嫡亲投资,并通过云顶星河完全控股长沙云顶星河。

  荔苑乐土和嫡亲投资的主停业务均为投资运营室外游乐场,荔苑乐土目前运营的游乐场为中山市紫马岭公园内的荔苑乐土,嫡亲投资目前运营项目为中山市兴中广场幻彩摩天轮;云顶星河及其全资子公司长沙云顶星河的主停业务也均为投资运营游乐土,此中云顶星河所投资企业目前仅余长沙云顶星河,即长沙云顶星河游乐王国。其实不难发觉,这四家相联系关系的公司均处置游乐场类项目,而此类项目为中山金马的下流行业,故而在这些游乐场项目标扶植中,都需要从中山金马采购相关游乐设备。

  据招股书显示,在2015年度和2016年度,中山市古镇云顶星河、长沙市云顶星河均为中山金马昔时的第三大客户,发卖金额别离为3621.23万元和3955.81万元,别离占公司停业收入的7.31%和8.09%。

  记者留意到,金马投资2016年净利润为-14.35万元,2017年1-3月净利润为-343.17万元。其绝对控股的三家子公司也是“薄利多销”。此中,荔苑乐土2016年净利润为44.01万元,2017年1-3月净利润为-1.66万元;嫡亲投资2016年净利润为19.70万元,2017年1-3月净利润为-6.29万元;云顶星河2016年净利润为-9.57万元,2017年1-3月净利润为-6.30万元。作为云顶星河的全资子公司的长沙云顶星河2016年净利润为-528.65万元,2017年1-3月净利润为-252.29万元。能够看出,中山金马这20位股东投资的五家公司的净利润总体来说并不乐观。

  应收账款周转率比年下降

  招股书显示,演讲期各期末,该公司应收账款余额别离为8711.27万元、10030.08万元、11833.83万元和12165.22万元,此数值在逐年添加。同期内其应收账款周转率别离为5.08次、5.29次、4.46次、0.67次,总体趋向下降且幅度较大。2014年至2016年期间,同业业的应收账款周转率的平均值别离为8.21、7.32、7.17,同期刊行人的应收账款周转率均显著低于行业平均值。中山金马称,这是由于跟着营业规模的扩大,同时受宏观经济情况和房地产市场欠安的晦气影响,部门客户因资金严重等缘由延迟领取产物安装后残剩的货款及质保金,导致公司应收账款余额逐年添加。

  此外,该公司存货周转亦不占优。演讲期各期末,中山金马存货账面价值别离为23541.23万元、20364.65万元、22548.28万元和24462.26万元,占流动资产的比例别离为44.70%、35.46%、33.24%和34.45%,均居三成以上。记者发觉,其存货以在产物为主,演讲期各期末,其在产物余额别离为20285.82万元、17699.08万元、19830.35万元和21438.76万元,占存货余额的比例别离为86.02%、85.05%、85.29%和85.22%,在演讲期内居高不下。别的,刊行人在演讲期内的存货周转率别离为0.81次、1.09次、0.94次和0.14次,周转率较低。2014年至2016年期间,同业业的存货周转率的平均值别离为2.30、2.21、2.27,可见同期内中山金马的周转次数还不足行业平均值的一半。

  中山金马在招股书中注释道,公司次要产物出产周期较长,合同施行时间一般为2年摆布。但在现实施行中,因为产能限制导致部门项目和部件排产延后、部门客户园区项目总体施行延后、弃捐或是部门客户延迟领取相关进度款子而使公司产物出产响应延迟,导致公司部门在产物库龄比力长(跨越2年)。

  演讲期末,刊行人库龄2-3年的在产物余额为2826.27万元、库龄3年以上的在产物余额为2048.25万元。虽然目前其客户定制的库龄2年以上的在产物根基均有响应高于其账面价值的预收款子,可是若是将来这些库2年以上的在产物库龄继续耽误不克不及及时实现收入,或是较多客户园区项目总体施行延后、弃捐和延迟领取相关进度款子导致库龄较长的在产物大幅添加且不克不及及时实现收入,将导致其存货周转率大幅下降,或是成本高于可变现净值,那么其存货将具有贬价的风险,从而对公司的盈利能力形成严重晦气影响。前往搜狐,查看更多

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